在本月美联储议息会议前，投资者正疯狂涌入规模约60万亿美元的美国债券市场，都想赶紧锁定较高的收益率。
## 美债市场“抢收益”现象
这一现象背后，是9月新发行公司债需求旺盛，其他之前被冷落的长期资产类别也受到关注。Sit Investment Associates资深投资组合经理布赖斯·多蒂表示，“收益率现在很不错，但马上就没了”，这种预期让投资者患上了“错失恐惧症”，大家都喜欢当前“不冷不热”的经济状态。多蒂觉得现在正是降息的好时机，虽然劳动力市场走弱、消费者违约率上升，但资本市场持续的流动性以及银行业放松管制的预期，会抑制经济衰退和大规模违约的风险。
周三公布的8月批发通胀数据放缓，加上近期疲弱的就业报告，让美联储在9月17日重启降息周期的可能性更大了。不过，威灵顿管理公司固定收益投资组合经理布里吉·库拉纳指出，经济“金发女孩”情景(即不过热也不过冷)成立的前提是通胀得到控制，所以周四公布的8月消费者价格指数报告就显得尤为关键。一旦通胀再次上升，这种美好的经济叙事就会被打破。
## 市场对降息的预期
目前市场觉得美联储下周降息25个基点的可能性比较高。更重要的是，根据CME FedWatch工具，交易员预计未来一年联邦基金利率将下调150个基点，最终目标区间很可能降至2.75% - 3%。库拉纳说投资者都盯着收益率，旺盛的需求让债券利差收窄，特别是在短中期资产中，这意味着投资者承担信用风险得到的补偿变少了。在这种情况下，他认为拉长美国固定收益资产久期、考虑通胀保值债券是值得的，“我觉得7年以下久期的美国固收资产没什么价值”。
这种趋势在其他领域也有体现。BondCliQ数据显示，10 - 15年期高评级公司债的需求在增加，而过去10个交易日里，客户一直在减持3 - 5年期的短久期资产。
## 其他资产市场动态
除了长久期公司债，机构抵押贷款支持证券的利差在过去几周收窄了约40 - 50个基点。库拉纳说，加上美债收益率下降，这为低迷的美国住房市场融资条件的改善创造了条件。此外，美国银行全球策略师上周表示，他们觉得美联储可能在明年重启机构抵押贷款支持证券的购买。
另一方面，对劳动力市场的担忧让政策敏感型的2年期国债收益率下降，基准10年期国债收益率最新报4.031%。不过，由于特朗普政府的对等关税今年带来了明确的财政收入，通胀未来的走向很难判断。AlphaCore财富顾问公司首席投资官埃里克·格斯特表示，未来6至9个月内，通胀可能会比当前预期的要高。
格斯特说美联储的处境很艰难，股市接近历史高点，短期内回调很正常，尤其是在通胀再次成为焦点的情况下。他认为投资者不能只依赖传统的60/40股债组合模式，应该加入第三类多元化投资资产，比如黄金(今年已上涨近40%)、基础设施或房地产等能对冲通胀风险的资产。他指出，未来五年以上，黄金能继续起到分散风险的作用，近年来全球央行的购买以及美国等国家赤字扩大，可能会给利率带来巨大压力，投资者需要有“第三条腿”来支撑投资组合。
