美国银行外汇策略师Howard Du在周四给客户的一份报告中写道，如果美联储的降息周期重启，2025年剩余时间内的任何降息举措，都可能会在通胀同比上升的背景下发生。这种情况虽然在历史上出现过，但非常罕见。
Du表示，美国上一次出现这种实际政策利率被压低的情况，是在2007年下半年至2008年上半年，当时美元指数暴跌了约8%。他的历史分析发现，美元贬值通常在美联储降息之前就开始，就像今年已经发生的情况一样，而在降息后美元跌势也将持续一段时间。
2007年下半年至2008年期间，供应冲击推高了全球食品和能源价格。尽管如此，随着次贷危机开始渗入美国房地产和就业市场，美联储当时还是降低了借贷成本。
如今，美联储必须在两方面进行平衡：一方面是特朗普高额关税政策带来的经济不确定性，另一方面则是就业前景的软化。
尽管美国7月CPI加速至自1月以来的最快增速，且周四公布的PPI涨幅超出预期，但利率交易员们最新的定价显示，美联储官员下月开会时降息25个基点的概率仍接近85%。
美银预计，即使到年底整体CPI环比涨幅仅维持在0.1%左右，其同比涨幅也将达到约2.9%，高于2025年中时的水平。
Du及其同事近期鼓励交易员买入欧元、卖出美元，目标是在年底前推动欧元兑美元汇率上涨约3%，至1欧元兑1.20美元左右。
追踪美元的即时指数8月至今已累计下跌了约1.3%，2025年全年的跌幅则进一步扩大到了约8%。根据业内编纂的数据，这是该指数自2017年以来最糟糕的年度开局。对美联储政策最为敏感的两年期美国国债收益率，今年以来已下跌了约50个基点。
事实上，财联社周四也曾介绍过，目前美国核心CPI同比涨幅高达3.1%，同时过去三个月的物价涨幅超过了0.3%，而过去40年里，美联储只有一次在如此“高通胀”的背景下进行过降息，即1990年10月至1991年3月。若美联储9月真的“扛不住”压力大幅降息，不免会让人担心2%的通胀目标是否已失效，一个更高通胀的世界正在到来。
