特朗普关税引发的通胀是否正在显现？
特朗普政府发动的关税战是否真正引发通胀？目前市场上仍未见到明显证据，但许多经济学家认为，这种影响即将浮出水面，最早可能在本周的数据中有所体现。
作为美国衡量通胀的核心指标之一，消费者价格指数（CPI）预计将在6月录得自关税上调以来的最大涨幅。根据市场预测，6月整体CPI环比将上涨0.3%，而剔除食品和能源的核心CPI同样上涨0.3%。如果这一预期成真，将意味着核心通胀年率逼近3%，显著偏离美联储2%的政策目标。
这可能成为美联储重新调整货币政策的重要拐点。若6月CPI数据出现明显上升，市场此前对7月降息的预期或将破灭。
美联储主席鲍威尔上月已向国会表示，通胀上行的关税效应可能在“6月与7月的数据中逐步显现”。
为何关税通胀“迟迟未到”？
不少分析认为，关税引发的价格上涨之所以滞后，是因为几个抵消因素正在起作用：
不过，关税效应并非完全“消失”。某些品类如工具、新车和家具，过去12个月价格已经小幅上涨0.3%。而在加税前，这些商品的价格已连续下滑超过一年。市场普遍预期，这一趋势在接下来的季度中可能进一步增强。
通胀是否会持续上升？分歧仍在
经济学家观点分化严重。一派认为价格上涨幅度有限、持续时间短；另一派则提醒需关注潜在积压效应，尤其是当企业面临利润压缩和供应链成本提升时。
从企业层面看，有的选择将关税成本转嫁给消费者，有的则继续维持低价策略以保住市场份额。在经历了40年来最严重通胀的消费者心态下，价格上涨空间已受明显抑制。
因此，目前通胀数据呈现温和状态。越来越多华尔街机构已开始下调未来数月的通胀预期。例如，富国银行预计核心CPI年率将在年末升至3.3%，但将在2026年回落至加税前的低位。
“关税带来的价格冲击更像是一次短期的调整，而非持续性结构性通胀，”富国银行资深经济学家山姆·布拉德（Sam Bullard）表示。
花旗集团分析师也指出：“当前任何关税带来的价格压力，主要集中在商品类，并预计持续时间较短。”
美联储下一步怎么走？
美联储当前面临的最大难题，在于判断这轮通胀反弹是否具有持续性。大多数官员仍倾向于认为这是一轮短期冲击，因此若经济增长乏力，他们可能愿意忽视通胀短期上扬而继续推行宽松政策。
从最新数据看，美国经济确实面临压力：
如果通胀温和，劳动力市场持续走软，不排除美联储在9月重启降息周期。包括富国银行、BCR机构在内的多家分析团队也正在评估该路径的可能性。
“最终，决定美联储行动的，仍是劳动力市场。”——这是华尔街最一致的共识。
政策回调缓冲：部分关税随后被取消或降低，缓解了价格传导的紧张情绪；
企业提前备货：很多企业在关税生效前囤货，从而推迟了成本上涨的体现；
通缩对冲因素：能源、住房等关键支出项价格下滑。例如，今年以来原油价格已下跌超14%，住房租金增速也回落至疫情前水平。
6月私营部门新增就业人数创下去年秋季以来新低；
就业岗位几乎全部集中在医疗健康行业；
申请失业救济人数升至4年来新高，反映出求职周期拉长。
