日本央行迟迟不放弃YCC(日本央行为什么可以上市)

对于日本的长期债券投资者来说，日本央行对市场收益率的严格控制越快结束越好。几个月来，日本的寿险公司和养老基金一直在为日本央行结束收益率曲线控制(YCC)政策做准备，抛售所持亏损的境外债券，转而买入日圆。这些日圆储备大多以现金形式持有，目的是在收益率最终转高时投资于日本债券。他们的耐心将再次受到考验。市场参与者一致相信日本央行将在本周五再次承诺维持超宽松政策，尽管通胀上升且经济增长回升。“我们都在等待YCC结束，这样我们就可以购买日本公债了，”一位日本养老基金经理表示。因为没有被授权向媒体发表讲话，他要求匿名。“每个人，无论是养老基金还是寿险业者，都在想同样的事情……越快越好!”自去年12月以来，随着时任日本央行总裁的黑田东彦即将下台，有关结束YCC(日本央行根据该计划为10年期收益率设定0.5%的上限)的猜测就不断涌现。黑田东彦是的长达十年的大规模资产购买计划的设计师，该计划旨在使日本摆脱通缩。虽然押注货币紧缩的债市空头多次被日本央行的干预措施挫败，但他们也认为YCC政策接近尾声，因为通胀率已经连续一年超过日本央行2%的目标，而且该政策因扭曲市场和挤压银行利润而引起公众批评。在4月份日本新财年开始时的采访和媒体会议上，包括日本生命保险和住友生命保险在内的许多国内寿险公司都相信，黑田的继任者植田和男将在6月份的政策会议上调整甚至放弃YCC。日本的银行业者已经将资金投入到海外债券中，但保险公司和养老基金却一直在等待时机。疲软的日圆使得美国公债和其他外国债券的对冲成本过高，而低收益率和日圆债券在日本央行采取行动时被抛售的风险，使得在国内投资没有吸引力。今年迄今为止，保险公司已经出售了价值1.47万亿日圆(105亿美元)的外国债券。日本央行正在拖延，希望避免重蹈2000年和2006年过早收紧货币政策的覆辙。它越是推迟开始收紧政策，寿险公司和养老基金闲置现金的账面损失就越高。

图：日本央行根据YCC政策买进日本公债的情况

市场不会感到意外

由于日本长期投资者的定位和惯性，分析人士预计，即使日本央行在本周拖延时间，市场也几乎不会感到意外。10年期互换利率目前约为0.6%，更接近于收益率目标，远低于1月外界疯狂臆测YCC行将结束时的1%水平。其他市场的混乱情况也已缓和。寿险公司和养老基金表示，他们对日本公债的风险敞口很小，所以意外的政策变化也不会对他们造成伤害。道富银行东京一分行的经理Bart Wakabayashi表示，日本央行本周传达信息时可能会改变一些措辞或语气。“日本央行肯定不希望对经济产生任何负面影响，所以会循序渐进，”他说。“我不认为6月会有什么大的惊奇，但是老天爷，他们以前也曾有过意外之举。”就其本质而言，调整YCC必须是突如其来的，以防止债券持有人抢先交易。三井住友银行首席外汇策略师Hirofumi Suzuki是少数持鹰派看法的人士之一，他预计，10年期日债收益率区间将在周五从目前的50个基点扩大到75个基点，而短期政策利率将在2024年第一季度从负0.1%上升到0.1%。“对于许多国内参与者来说，当10年期日债收益率达到1%时，就是考虑买入并增加风险敞口的时候了，”Suzuki说。分析师说，对于一些长期投资者来说，无论如何他们的时间都是有限的，因为当9月份的半年度财年末来临时，他们可能不得不承受损失购买日本公债，以达到投资组合配额的要求。

文章来源：路透