9万亿美元的美债来了，美联储或将再度大放水，对中国有何影响？

根据中金的统计，2024年，美国到期国债规模约9万亿美元，创出历史新高，其中，有5万亿美元规模的国债在一季度到期，这意味着接近存量美债五分之一的部分有借新还旧压力。近期，美国20年期美债拍卖惨淡，海外需求大幅下跌，投标倍数低于近期平均水平。新接盘侠——交易商被迫出手接盘，承接所有未购买供应的“接盘侠”一级交易商获配比例创出10月以来的最高。约9万亿美元的到期债务约占美国所有未偿还债务的三分之一，这是迄今为止净发行量的3.5倍。面对规模巨大的到期债务，美国届时将会被迫以借新债还旧债的方式将到期债务展期，届时美债的发行规模将会大幅增加。在美联储已经发出明确降息信号的背景下，美债拍卖仍然惨淡，显示了市场需求严重不足。随着一季度美债发行高峰的来临，大量的美债集中发行，美债的滞销或将会进一步加剧，美债交易商的接盘压力将会大幅增加。如果，届时连美债交易商都无法承接，美联储只能再度出手接盘。自从美联储近期货币政策立场发生180度转变，发出明确的降息信号以来，市场对美联储今年持续降息的预期急剧上升。目前，美国最新的货币政策市场预计美联储2024年将降息7次，美国联邦基金利率将由目前的5.25%-5.5%大幅下降至2024年年底的3.5 %-3 .75%。此外，除了持续降息以外，市场对美联储放缓削减资产负债表步伐的预期也急剧上升。据华尔街见闻报道，达拉斯联储主席洛里·洛根周末表示，由于金融市场流动性出现短缺迹象，美联储可能需要放慢缩表步伐。美银和巴克莱预计美联储可能会在4月份开始放慢削减资产负债表步伐，并在仲夏之前结束QT，德意志银行预计6月份开始放松。美联储在疫情期间，印钞5万亿美元刺激消费和促进经济增长，引发美国通胀快速上升。从2022年开始，为了对抗通胀，美联储在历史上非常罕见地连续11次加息。同时，美联储开始抛售美国国债，削减资产负债表。截至目前，美联储持有的美国国债规模已经降至7.2万亿美元。这意味着，美联储未来放水将会超过市场预期。届时，美联储不但将会持续降息，同时，美联储也很有可能将会放缓削减资产负债表步伐。如果美国国债继续需求低迷，市场承接不足，美联储很有可能将会成为美债的接盘侠，再度扩大资产负债表，购买美债。与此同时，由于欧洲经济持续低迷，经济前景黯淡。加上红海冲突和俄乌战争将可能进一步加大欧洲经济的下行压力。市场对欧洲央行今年降息的预期也在快速上升。从2022年开始，欧美央行集体收紧货币政策，持续加息，导致人民币和人民币资产受压。2024年，欧美央行将很可能会大幅放宽货币政策，这将会使得中国面临的外部压力大幅减少，利好中国经济发展。在这种背景下，人民币和人民币资产将会受到明显的支撑，未来将会进一步反弹。

文章来源：“高天SEK”微信公众号