铜：铜价继续回落整理概率偏大
隔夜铜价冲高回落。宏观方面，美国12月CPI同比上涨3.4%，高于前值3.1%和预期值3.2%，为三个月来的最高涨幅，核心CPI同比增速为3.9%，较11月前值4%有所回落，但超过预期值3.8%，美国CPI反弹推迟了市场对美联储提前降息的预期，上半年或处在摇摆之中；国内方面，稳增长依然是市场期待，关注后续政策以及金融市场表现。基本面方面，季节性淡季下，北方成品出现累库，但价格也下跌也影响了上游出货意愿。欧美降息退潮逐步得到市场验证，国内稳增长政策及效果也有待春节后验证，市场情绪继续修正，铜价继续回落整理概率偏大。但欧美股市并未表现出恐慌情绪，表明市场风险偏好回落并不大，国内春节后借势仍将博弈强预期下，铜价下行幅度也会受限，价格也会反复。
镍：可逢高试空
隔夜LME镍涨0.58%，沪镍涨1.14%。库存方面，昨日LME镍库存增加288吨至68610吨；国内SHFE仓单维持11556吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-100元/吨。不锈钢方面，生产弱于消费，据mysteel，1月国内不锈钢粗钢排产274.4万吨，环比减少7.4%，同比增加15.0%、印尼排产40万吨，月环比减少1.2%，同比增加41.3%，库存受到到货情况好转有所累库，截止1.11日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存83.74万吨，周环比上升1.57%，同比往年仍处偏高水平；新能源汽车产业链方面，终端数据环比增加，且三元电池也呈现较快的环比增速，库存压力或有改善，但后市三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。边际上供强需弱格局不改，强驱动未显，可逢高试空。
铝：后续氧化铝和电解铝均有偏弱震荡态势
隔夜氧化铝震荡偏强，AO2402收于3362元/吨，涨幅1.6%，持仓增仓2623手至58702手。沪铝震荡偏弱，AL2402收于18970元/吨，跌幅0.32%。持仓增仓6067手至20.17万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3327元/吨。铝锭现货平水扩至升水20元/吨，佛山A00报价涨至19140元/吨，无锡A00贴水40元/吨。下游铝棒加工费包头河南临沂南昌持稳，新疆广东无锡上调10-50元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调107元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356下调100元/吨。氧化铝在内外矿石扰动和北方环保限产共同影响下，涨势隐含市场过度看涨情绪，实际上厂家持货意愿超过现货紧缩程度，随着市场情绪降温后回归基本面逻辑。节后铝锭和铝棒均转为累库表现，从时间节点来看，进口窗口关闭以及西南减产和北方环保对于铝锭流通量仍有影响，1月上旬大幅累库可能性偏低。后续氧化铝和电解铝均有偏弱震荡态势，同时近期电解铝受到美元情绪拖累，存在超预期跌幅，仍需关注若宏观回暖后出现阶段回补。
锡：预估比价将有较强的上行动力
沪锡主力涨0.14%，报206270元/吨，锡期货仓单5921吨，较前一日持平吨。LME锡涨0.98%，报24640美元/吨。锡库存7505吨，增加45吨。现货市场，小牌对02月贴水200-升水200元/吨左右，云字头对02月升水200-600元/吨附近，云锡对02月升水600-1000元/吨左右不变。价差方面，02-03价差-120元/吨，03-04价差+70元/吨，沪伦比8.37。刚果金锡矿运输主要港口达累斯萨拉姆堵塞严重，根据船视宝数据显示，该港口平均等泊时间在254小时，位列全球港口拥堵排名首位。以去年进口量估算，刚果金每月对内出口量在1，200金属吨附近，加上上一个月因为雨季造成矿山发运延迟，预估影响量在1，600-1，800金属吨附近。缅甸佤邦春节前复产可能性极低，加上刚果金进口矿延迟到港，国内精矿紧张局面将加剧，预估比价将有较强的上行动力。
锌：月差扩大动力不足
沪锌主力跌0.21%，报21095元/吨，锌期货仓单6308吨，较前一日增加476吨。LME锌持平，报2506.0美元/吨，锌库存213675吨，减少1550吨。现货市场，上海0#锌对对2402合约升水190-200元/吨附近，对均价升水20-40元/吨附近；广东0#锌对沪锌2402合约升水220-280元/吨左右，粤市较沪市升水30元/吨；天津0#锌对2402合约报升水20-60元/吨附近，津市较沪市贴水170元/吨。价差方面，02-03价差+30元/吨，03-04价差+55元/吨，沪伦比8.42。比价在连续两周的修复下不仅回到了进口矿盈利，并且非免税下锌锭进口窗口也打开。比价行至目前位置，继续上行的动力已经不足。目前社会库存累库幅度不及往年，特别是上海地区到货量偏少，导致现货升水大幅走阔。但是，临近年关，且进口窗口已经打开，保税库库存流入加速下，月差扩大动力不足。
（来源：光大期货）
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