原油
观望
上一交易日国内原油主力合约收盘价报558.1元/桶，涨幅3.62%。中东地缘政治紧张局势和利比亚持续的供应中断支撑石油市场气氛。沙特支持加强石油市场稳定和平衡。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存继续下降，汽油库存和馏分油库存继续增加。截至2024年1月5日当周美国商业原油库存减少521.5万桶；汽油库存增加489.6万桶；馏分油库存增加了687.3万桶。库欣地区原油库存减少62.5万桶。EIA短期能源展望报告预计OPEC+减产将导致2024年第一季度全球石油库存平均减少80万桶/日。预计2024年OPEC+原油产量将下降60万桶/日。随着减产措施到期，OPEC+2025年原油产量将增加70万桶/日。非OPEC+国家的产量增长将从2023年的250万桶/日下降至2024年的110万桶日，并在2025年进一步降至80万桶/日。宏观方面，欧美经济数据反复，市场对于欧美降息预期逐步修正，在宏观层面对原油形成压力。原油在多空因素交织背景下震荡为主。
策略方面：观望。
甲醇
逢高做空
上一交易日甲醇主力合约收盘报价2299元/吨，跌幅3.69%。1月10日江苏地区甲醇现货价格报价2380.00元/吨，相较于期货主力价格（2299.00元/吨）升水81.00元/吨。气头装置检修导致供应损失低于预期，煤制甲醇装置开工居高不下，供应端仍相对较充裕。传统需求的生产利润下滑和新兴需求的长期亏损依旧制约下游开工，传统季节性的需求走弱使得下游维持相对偏低开工率，港口多套MTO装置计划检修亦导致市场对新兴需求的担忧更加明显。目前伊朗地区的限气停车的利好已基本全部兑现。后期一旦停车装置重启边构成甲醇利空因素。另外，煤炭价格近期持续走低，甲醇成本支撑不足。预计后市在供需偏弱的背景下震荡偏弱为主。
策略方面：逢高做空。
LLDPE
逢高做空
上一交易日LLDPE主力合约收盘7961元/吨，跌幅1.12%。从供需情况看，虽然部分装置如齐鲁石化意外停车，但在整体供应充足前提下，对市场提振有限。整体看，1季度聚乙烯行情压力重重，5月份中石化英力士（天津）石化有限公司计划投产，其低压产能50万吨/年，线性产能20万吨/年，对聚乙烯市场特别是华北市场冲击较大。供应仍有较大压力。需求端，聚乙烯下游各行业中，农膜、中空行业较上周基本持稳，拉丝、包装、注塑、管材等行业开工较上周下滑1-2个百分点左右。1月中旬后，下游陆续进入假期，终端需求继续下滑。2月10日为春节，1月中下旬，中间商及下游有节前补仓需求，考虑到2024年国内扩能、国际经济预期下调、地缘政治复杂等诸多因素，LLDPE主力合约震荡偏弱为主。
策略方面：逢高做空。
PP
轻仓做空
上一交易日PP主力合约收盘在7209元/吨，跌幅1.53%。成本端来看，原油和煤炭价格持续走低，成本支撑不足。元旦期间石化库存大幅累库且超预期，目前库存处于历年同期高位，库存压力下，上游企业降价出货，市场看空情绪较浓。1月春节假期临近，供需面的波动仍是影响市场价格波动的主要因素。供应端，新增产能方面1月广东石化20万吨PP装置释放，同时计划内检修装置预计减弱，供应预计增加。需求端来看，因1月春节假期临近，下游存补货需求，市场短期下行后有望企稳。但随着春节假期的临近下游采购逐步进入尾声，同时下游逐步进入假期，需求萎缩，市场供需矛盾逐步凸显，重心预计下移。
策略方面:轻仓做空。
合成橡胶
空单逢低止盈
上一交易日，合成橡胶主力收跌0.17%，山东主流价格下调150元/吨，基差收窄。最新一期厂家库存去化，短期供需边际好转，且原料端存上调预期，建议空单逢低止盈，中期来看随着供应恢复，需求支撑有限以及成本端承压下，仍将承压，再次沽空等待机会。基本面具体来看，原料端，丁二烯价格随着原油走弱，供应预期修复，价格开始回落；供应端，本周高顺开工基本持稳，同比来到偏低水平，短期受到上游原料端紧缺或阶段性部分停产，节后关注恢复情况；需求端，下游轮胎厂开工临近假期大幅回落，半、全钢成品库存小幅去化，整体库存压力较去年减小；库存端，厂家库存来到同比往年最高水平，贸易商库存水平处于低位。
策略方面：建议空单逢低止盈。
天然橡胶
逢低分批布局为主，不宜追涨
上一交易日，天胶主力合约平收，上海现货价格持稳，基差持稳。今日夜盘盘面在这个位置暂时企稳，近日推荐的逢低做多策略尚可，但短期仍有一定下行风险，包括美联储降息预期、国内货币政策、需求淡季等因素，所以不建议追涨，延续前期思路，逢低分批布局中期多单为主，主要逻辑为供应扰动或仍将持续，需求端仍存韧性，中性预期下盘面不具备持续下跌的动能。基本面具体来看，供应端方面，国内产区停割季，海外产区冬季落叶期，原料供应偏紧；2023年11月，泰国天然橡胶对中国出口量21.49万吨，环比+10.94%，同比-25.57%；累计出口中国数量247.85万吨，累计同比+0.84%；需求端方面，下游轮胎厂开工临近假期大幅回落，半、全钢成品库存小幅去化，整体库存压力较去年减小；消息面上，1月9日，乘联会发布的最新数据显示，2023年12月，乘用车市场零售235.3万辆，同比增长8.5%，环比增长13.1%，全年累计零售2,169.9万辆，同比增长5.6%；2023年前11个月美国进口轮胎共计23195万条，同比降13%，泰国、中国为美国轮胎主要进口国。
策略方面：建议逢低分批布局为主，不宜追涨。
PVC
偏空思路对待
上一交易日，PVC主力合约收跌0.60%，现货普遍小幅下调，基差持稳。本周盘面延续下跌，主要逻辑仍是前期提到的超过5万手的注册仓单在3月清空以及1月大批交割预期下将释放到市场超20万吨的货源，活化后带给市场的供应预期难以消化，故存在商家抛售带来的低价预期，所以建议仍以偏空思路对待。基本面具体来看，供应端，上周上游工厂开工回升至79.5%，同比处于偏高水平；需求端下游周度开工环比大幅走低；国际市场偏淡，价格暂时持稳，出口维持前期水平；原料端兰炭、烧碱价格走弱，电石偏强，氯碱利润仍处偏低水平，近期继续回落。
华东电石法五型现汇库提在5530-5600区间，乙烯法弱势在5750-5950到货。
截至1月5日，国内PVC社会库存在42.67万吨，环比增加2.00%，同比增加55.03%。
策略方面：建议偏空思路对待。
尿素
延续空头思路对待
上一交易日，尿素主力合约收涨0.34%，市场价格基本持稳，山东临沂市场2290（0）元/吨，基差持稳。虽然最新一期厂家库存环比去化，但中期随着日产恢复，或呈现旺季不旺局势，但仍建议以空头思路对待，谨慎抄底。基本面具体来看，在未来半个月内，有4-5家尿素生产企业或将恢复，但不排除受环保、天然气等影响，推迟开车时间。当前尿素日产以及开工率达到年内中低位置，伴随着前期检修装置陆续恢复生产，尿素日产逐步回升，仍将处于同比绝对高位；需求端农需基本结束，整体需求季节性转弱，主要依靠淡季储备、复合肥以及工业需求的刚需支撑；出口方面，国内出口或受限至明年一季度后，内外盘价差倒挂，出口无利润；成本利润方面，上游各工艺利润回升，中性偏高。
截至2024年1月10日，中国尿素企业总库存量51.79万吨，较上周减少8.14万吨，环比减少13.58%。
策略方面：建议延续空头思路对待。
乙二醇
谨慎操作
上一交易日，乙二醇2405主力合约下跌，跌幅3.34%，华东市场现货价为4490元/吨，基差率为-1.83%。
供应方面，乙二醇整体开工负荷在59.67%（较上期下跌2.09%），其中合成气制乙二醇开工负荷在55.01%（较上期下跌3.18%）。沙特一套70万吨/年的乙二醇装置有计划于本月中下旬重启，新疆一套60万吨装置计划于本月下旬前后检修结束，另一套15万吨装置近日已出料，另外华东一套80万吨/年的乙二醇装置因设备原因计划于2月份停车检修一个月附近。需求方面，产能基数调整，聚酯负荷在90%。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约103.8万吨附近，环比上期下降3.3万吨，1月8日-1月14日，主港计划到货总数约为14.0万吨。库存下滑，到港中性，关注去库持续性。
综上，短期受天气等影响，港口库存去化叠加进口缩量，下方有一定支撑，但下游聚酯工厂放假进入倒计时，需求或有下降预期，且市场氛围走弱，多套装置重启提负，红海事件影响基本已兑现，短期乙二醇多空因素交织，高位承压下行，短期维持区间震荡运行，建议谨慎操作为主，关注港口库存和装置动态情况。
策略方面：建议谨慎操作。
PTA
逢高短空
上一交易日，PTA2405合约小幅上涨，涨幅0.07%，华东市场现货价为5700元/吨，基差率为-0.77%，现货市场基差波动不大，主港现货在05-40附近是商谈，宁波货报盘多维持在05-45附近。
供应方面，中泰石化停车中，重启待定，逸盛海南200万吨/年装置于12月25日检修3周，另一套250万吨/年装置8成左右运行，装置负荷调整至83.8%。需求端方面，聚酯负荷调整至90%，江浙涤丝产销整体一般，零星尚可，平均产销估算在6成略偏下，江浙终端开工率局部下降，终端原料备货分化。成本端方面，PTA加工费下滑至250元/吨附近，石脑油利润持续走阔，PXN维持在370美元/吨附近。
综上，近期原油和PX价格震荡调整，成本端走弱，加工费中性，聚酯春节集中检修临近，下游终端织机韧性仍存，PTA供应小幅增加，短期PTA承压运行，建议逢高短空为主，关注原油价格和PX变动，以及节前下游聚酯工厂补库需求。
策略方面：建议逢高短空，注意控制风险。
短纤
震荡调整为主
上一交易日，短纤2403主力合约下跌，跌幅0.22%，短纤主流地区现货价格为7442元/吨，基差率为2.47%。
库存方面，厦门某16万吨直纺涤短工厂计划1月22日停车检修，年后开车。需求方面，聚酯负荷降至89.2%，直纺涤短产销偏弱，平均45%，江浙终端开工率局部下降，江浙加弹综合开工小降至85%，江浙织机综合开工小降至76%，江浙印染综合开工小降至73%，江浙终端工厂原料备货分化，终端基本以消化元旦前原料备货为主，1月生产逐渐收尾，订单多以节前交货为主，综合织造开机率在1月份预期逐渐下降，目预估集中停车时间在10号至月底不等。聚酯春节检修比较集中的时间段在1月下旬至2月中旬，据CCF统计，1月份涉及减停的产能大概在500万吨附近，其中1成附近为短纤。
综上，聚酯和终端织机开工小幅下调，下游多数已提前补货，聚酯春检的时间临近，成本端支撑减弱，多空博弈加剧，预计短期价格跟随原料端震荡偏弱调整为主，供需矛盾暂不明显，建议轻仓参与，关注成本端走势。
策略方面：建议轻仓参与。
纯碱
谨慎追空
上一交易日，纯碱日内震荡，主力05收盘价1848元/吨，跌幅5.13%。
供应方面，供应边际扰动减少，产能利用率和开工率均有小幅提升。需求方面，玻璃进入春节前后淡季，多按需进货，整体生产相对平稳。库存方面，上周开始出现累库信号，但仍然历史低位，速度不快。生产利润方面，联碱、氨碱生产利润截至1月5日数据，分别环比下降3.57%和17.42%。价格支撑方面，整体价格中枢下移，现货价格持续走弱，联碱、氨碱利润已开始下调，重质现价2500-2700元/吨区间，轻质现价2400元/吨上下浮动，现货多灵活调价成交。目前01仍然2260+元/吨位置，预计现价将有进一步下跌修复深贴水。
供给提升，下游需求相对平淡，交投氛围整体偏弱，现价整体价格呈现重心下移走势，联合期价整体近高远低“back”结构，未来预期仍不乐观。各合约已行进至相对低位，获利空头注意超跌反弹及时止盈，谨慎追空。
策略方面：谨慎追空。
玻璃
择机短空
上一交易日，玻璃主力05收盘于1767元/吨，跌幅5.31%。
利润修复背景下，供应方面仍然相对高位，开工产线上升至255条，日产能利用率保持85.54%。库存方面，沙河地区社会库存和期末库存分别环比下降6.67%和10.21%，库存总量绝对值历史中位，小幅去库，变动不大。现货价格方面，参考华北地区价格折盘面价1840元/吨，近月01小贴水，临近交割预计继续震荡状态。近日中国人民银行、国家金融监督管理总局联合发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见》（以下简称《意见》），支持加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，培育和发展住房租赁市场，促进房地产市场平稳健康发展。《意见》自2024年2月5日起施行。
春节前后传统淡季情况下，利润历史中位，供给保持高位运行态势维持，短期内可能偏弱震荡较多。春节过后房地产需求或有回升预期，等待市场验证，因此下方存在支撑位。建议回调后短空操作。
策略方面：择机短空。
（文章来源：西南期货）
